一周观察:关注债券投资风险
经过前周的大幅上涨之后，上周市场出现调整，多空双方再度陷入僵持阶段。市场近期难有趋势性的上涨机会，底部构筑过程难言结束。建议投资者在经济基本面情况未明朗之前，不宜大幅增加高风险基金的权重。同时，可适当配置中低风险基金增加投资组合整体的防御、保本能力，但要关注基金债券投资中的风险，规避那些持有较多低信用级别债券的基金。 封基折价率上升 上周沪深两市封闭式基金指数均下跌，且跌幅远远超过沪深300指数。到周五，上海基金指数收于2524点，下跌4％；深圳基金指数收于2566点，下跌5.1％。封闭式基金交易活跃度继续上升，上周共成交58亿份基金单位，周成交量较前周的53.9亿份略微上升，周换手率7.41％。截至周五收盘，封闭式基金整体折价率回升至28％，到期期限超过三年的长期基金整体折价率升至28.8％，到期期限短于三年的短期基金整体折价率则升至12.3％。 上周各偏股型基金净值涨跌互现，但变化幅度不大。主动投资偏股型基金中，稳定配置股票型基金以0.63％的平均涨幅居首。灵活配置混合型基金和稳定配置混合型基金分别以0.11％和0.05%的周涨幅位居二三。灵活配置股票型基金和封闭式基金则表现稍逊，分别下跌了0.16%和0.14%，但跌幅仍小于沪深300的同期跌幅，获得超额收益。指数型基金和ETF上周分别下跌0.89％和0.91%。上周低风险基金的平均净值均有微幅下跌。 上周，基础股票市场各行业指数涨跌互现。基金2008年三季度末股票组合中持有的前五大行业指数加权平均后下跌1.4%。其中机械设备和食品饮料分别上涨3.2%和2.8%，金融服务、金属非金属和采掘业则分别下跌了4.92%、1.99%和1.23%，且跌幅均超过了沪深300指数。 *府推出的一系列逆周期举措对国内股市的刺激作用未能在本周持续下去，说明市场在内外经济状况交困的压力下，近期难有趋势性的上涨机会，底部构筑过程难言结束。建议投资者将高风险基金比例保持在一个平衡安全的位置，在经济基本面情况未明朗之前，不宜大幅增加高风险基金的权重。 适当配置中低风险基金 债券市场上，国债指数和企债指数近期的走势出现明显分化。主要是由于在经济下行周期，一方面，投资者对低信用级别一般企业债券的违约率加大了预期，要求更高的风险补偿收益，导致此类债券的收益率大幅提高；另一方面，在经济和股市都不景气的环境下，投资者将更加青睐那些信用级别较高的债券，导致此类债券的收益率大幅降低。两类债券之间的信用利差因此不断扩大。 尽管由于风险差异导致不同类型债券间的收益率存在着较大的分歧，但从整体来看，货币*策逐步放松将有利于债券市场未来的牛市行情，债券市场未来空间仍然广阔。 为了规避系统风险，建议投资者在平衡配置的基础上，适当配置债券型基金，以增加整体投资组合的防御、保本能力。需要注意的是，投资者在选择债券型基金时，要适当关注组合整体的信用风险和流动性风险状况，尽量规避那些配置信用债比例过高的基金。如果基金将过多的资产投资于低级别债券，整个组合将面临更高的违约风险，而这些债券因为违约风险高而难以找到买家，因而又使流动性风险大幅上升。